Echobit 观察｜2025 年韩国加密市场监管与用户结构年度研究
2026.01.16
一、研究摘要（Executive Summary）
2025 年对韩国加密市场而言，是从“强监管稳定期”迈向“制度再平衡”的关键一年。一方面，监管框架持续强化，对交易所治理、反洗钱和税务合规提出更高要求；另一方面，企业与专业投资者逐步被允许进入市场，稳定币立法提速，释放出结构性增量空间。
从市场表现来看，韩国加密用户规模首次超过股票投资者，但交易活跃度在下半年明显回落，大量资金流向境外平台。这并非市场退潮，而是制度约束下的产品与流动性外溢。与此同时，用户行为趋于理性，长期持有比例上升，机构参与开始形成“低频但高质量”的新变量。
Echobit 研究认为，2025 年韩国市场的核心关键词不再是“增长”，而是合规、结构调整与下一阶段基础设施铺设。
二、监管环境：从“限制进入”到“有条件开放”
1. 企业与专业投资者准入松动
2025 年，韩国金融监管部门正式批准上市公司及专业投资者在受限条件下配置加密资产，允许最高使用 不超过股本 5% 的资金投资市值排名前 20 的加密资产。
该政策被视为韩国自 2021 年全面收紧加密监管以来，最具实质意义的制度松动之一。相关执行细则预计将于 2026 年初落地。
影响判断：
- 资金属性从“纯散户”向“企业资产负债表”延伸
- 投资逻辑更偏向长期配置与风险对冲
- 对主流资产流动性与合规托管提出更高要求
2. 稳定币立法提速：从监管空白走向制度化
2025 年 6 月，韩国政府向国会提交稳定币立法草案，明确将：
- 建立稳定币发行与储备监管框架
- 鼓励以韩元稳定币作为核心结算资产
- 降低对美元稳定币体系的依赖
在宏观层面，这一举措与韩国长期推进的金融主权与本币国际化战略高度一致，也为本土区块链项目和支付场景释放政策空间。
3. 交易所治理与合规成本上升
2025 年，金融委员会（FSC）提出对**大型交易所主要股东持股比例设限（15%–20%）**的建议，以降低治理集中度风险。该提案遭到交易所行业联盟公开反对，目前尚未最终落地。
与此同时，监管机构成立专项工作组，推动《指定金融交易报告法》升级：
- 提高可疑交易（STR）申报频率
- 强化跨平台资金追踪与 Travel Rule 执行
总体趋势明确：
2025 年不是“放松监管的一年”，而是在不降低风控标准的前提下，重新定义可参与者边界。
4. 税制调整：降低企业合规摩擦
财政部宣布于 2026 年初修订税法，明确：
- 加密资产遗赠税：以转移日前后各一个月的平均市场价计算
- 企业加密资产交易计税方式： 从 FIFO（先进先出） 改为 加权平均法
该调整显著降低了企业在账务处理与税务合规上的复杂度，为机构参与提供制度基础。
三、用户行为变化：规模扩张，但活跃度下降
1. 用户规模创新高，但交易量急剧收缩
截至 2025 年，韩国加密资产投资者数量约 1630 万人，占全国人口 31.6%，首次超过股票投资者规模（约 1410 万）。
但在 2025 年下半年：
- 国内交易所日均成交额较 2024 年末下降约 80%
- 约 160 万亿韩元资金流向境外平台
Echobit 研究认为，这一现象并非需求消失，而是：
“在本地制度限制下，用户用脚投票选择更具产品弹性的市场。”
2. 投资行为趋于理性，长期持有上升
- 约 60% 投资者持有比特币
- 长期投资者比例从 10% 提升至 34%
- 高频短线交易占比明显下降
- 66% 投资者持仓低于 50 万韩元（约 400 美元）
这表明韩国市场依旧以散户为主，但风险偏好正在下降，资产配置更趋保守。
3. 年轻用户仍是交易主力
- 25–34 岁用户占比约 31%
- 贡献了约 80% 的整体交易量
与此同时，随着企业投资限制放开：
- 多家银行、资产管理公司成立数字资产专项团队
- 重点布局 稳定币、托管与基础设施服务
机构参与的特征是：规模不大，但合规程度与长期性更强。
四、代表性加密资产趋势：主流为主，本土叙事回暖
1. 比特币：核心配置资产
比特币仍是韩国市场的绝对主导资产：
- 约 60% 投资者持有 BTC
- 牛市阶段显著放大整体交易情绪
“泡菜溢价”在 2025 年依旧存在：
- 相较全球市场溢价 3%–10%
- 反映本地流动性、资本管制与需求结构差异
2. 以太坊：稳定币与 DeFi 的底层角色
随着稳定币立法推进：
- ETH 作为底层结算与合约平台重新受到关注
- 部分韩国交易所恢复 ETH/KRW 交易对
- 机构研究更多聚焦其基础设施属性，而非短期价格波动
3. 本土公链与稳定币叙事：KAIA 的代表意义
原 Klaytn 与 Finschia 于 2024 年合并，形成新链 KAIA，并在 2025 年持续强化：
- 韩元稳定币生态布局
- 本土企业与 Web2 场景对接
消息公布后，KAIA 代币价格阶段性上涨超过 20%，显示市场对“本土合规 + 稳定币基础设施”叙事仍具高度敏感度。
五、Echobit 研究结论与策略启示
从 2025 年整体表现来看，韩国加密市场正进入一个**“低波动、高约束、重结构”的新阶段：
- 监管不再只讨论“能不能做”，而是“谁可以做、怎么做”
- 用户规模触顶后，竞争焦点转向产品深度与跨市场能力
- 稳定币与合规基础设施，将成为下一阶段的核心变量
对希望在韩国市场进行运营或产品布局的平台而言，2025 年并非扩张窗口，而是为 2026–2027 年周期提前铺设合规与结构能力的准备期。